​市场为什么 | 讲个鬼故事:长城汽车连跌十周，创业板今年没红过

市场为什么 | 讲个鬼故事:长城汽车连跌十周，创业板今年没红过

如果让一个普通投资者想一个最近几年A股最火的新能源整车厂，大家不约而同的都会提到比亚迪，但是，在整个A股市场中，真正受到投资者喜爱的则是另一家传统整车厂：长城汽车。

长城汽车，这个听起来略微传统的车企，在2020年年初疫情最严重的时候，股价不过在7-8块之间徘徊。然而，随着新能源整车进入景气周期后，长城一骑绝尘之势走出了波澜壮阔的行情，哪怕是在2021年缺芯严重的情况下，也走出了独立的阿尔法，涨至69.8元，接近10倍涨幅。

十倍必衰

A股市场有一个约定俗成的规律，那就是一旦某只股票涨至10倍左右，毕竟会经历剧烈的调整。例如，恒瑞医药、恒立液压、东方通信（虽然是只老妖股）等。只不过，有很多十倍股跌完后，就再也没起来。

遥想当年那个被称为国产医药旗帜的恒瑞医药，在月线三连阳后的主升浪价格在9块左右，最终涨至97元，妥妥的十倍大牛股。可惜，此景不长，很快就因为医保和自身新药研发等问题，暴跌至44元，差一点就要经历脚踝斩了。

同理，恒立液压，这个工程机械大龙头，从13块的位置启动，用了接近3年的时间涨至136元后，连跌4个月至67，腰斩一刀。

至于东方通信，这个曾经的大妖股，在近几年最熊的2018年，用时5个月时间从4块涨至40，十倍股达成后更是吹响了2019年开始的牛市号角。因为，市场往往会把短时间内出现的第一个十倍股视作牛市发令枪。可惜，市场起来了，东方通信没有再辉煌过，如今股价已经跌至10块，让人唏嘘。

现在，长城汽车也未能幸免，在离十倍股非常近的时候，跌入熊市。

周期轮回

实际上，所谓的十倍股，大部分都是跟着宏观环境而诞生的，有着明显的周期属性，而且汽车这类耐用消费品更是明显的顺周期品种，对经济的提振和拖累都会被几何倍放大，谁的阿尔法属性高，其就会更具优势。

曾经的整车第一股无疑是上汽集团，作为一家集团全品牌上市的车企，并拥有销量王者的五菱宏光，每年靠着稳定分红，成为了机构投资者的心头好，让其具有很强的逆周期属性。但仔细研究，其回报率最差的那几年更多是受到宏观经济的影响。但在新能源车的崛起之下，传统燃油车逐渐式微，将汽车第一股的位置让给了比亚迪和长城，市值也被长城远远甩在身后。

随着长城和比亚迪在这两年的崛起，可以发现汽车市场并不是一个增量市场，经过多年的发展，国内汽车保有量接近天花板，更多的机会是在新能源对传统燃油车的替代上。这也是为什么传统燃油车的股价长期不振的主要原因。经过近两年的新能源车爆发式增长，未来新能源的市占率依旧会快速提高，但增速的绝对值很难会再有大的突破。因此，传统的成长估值模型很可能面临调整，从传统车企的销量持续超预期，而股价难有所反弹，也是从侧面印证了这种可能性。

心动理论

现任国泰君安研究所所长黄燕铭曾经有一套非常著名的心动理论，简单来说就是：股票价格不是客观事件的反映，是人们内心世界的反映。

在最新的国泰君安新年直播中，黄所长也再次提到了这套理论，并且套用在了消费股之上，“很多投资者有疑惑，消费的基本面好像看上去没有什么特别改善，但去年消费股票大跌的时候，消费的基本面有没有什么大的恶化？也没有，所以往往是这样子，基本面变化不大，但由于人心坐了过山车，最后的结果就是股价也坐了过山车。”

实际上，反映在长城汽车上，也正是这种投资心理学最好的体现。过去两年，由于业绩的高速增长，投资者扎堆涌入，深怕没有上车，最终在狂热的动物精神下，股价扶摇直上。可是，随着市场对其过去两年的预期逐渐兑现，投资者选择离场观望。

这一套理论不仅仅是在长城汽车这一只股票上体现，像宁德为首的新能源、绿电、半导体等热门赛道都先后进入剧烈波动，使得盘面上博弈状态明显。

因此，在市场没有达成一致预期前，更多是场内资金的左右互搏，直到达成某一种均值回归的平衡后，才是重新选择方向之时，而这个时间节点，很可能要到春节以后了。