​白酒“鬼故事”，资本退潮，宾客散去

白酒“鬼故事”，资本退潮，宾客散去

酒是用来喝的，不是有来炒的！

当前，我国白酒行业的上市公司有19家，分别为：五粮液(000858)、泸州老窖(000568)、洋河股份(002304)、今世缘(603369)、水井坊(600779)、古井贡酒(000596)、伊力特(600197)、舍得酒业(600702)、皇台酒业(000995)、迎驾贡酒(603198)、金种子酒(600199)、贵州茅台(600519)、山西汾酒(600809)、青青稞酒(002646)、顺鑫农业(000860)、酒鬼酒(000799)、口子窖(603589)、老白干酒(600559)、金徽酒(603919)等。此外，剑南春、红星股份、郎酒集团、西凤酒也是我国重要的白酒生产企业。

从竞争程度看，我国白酒行业处于成熟阶段，行业整体素质参差不齐，多数企业集中于低端产品，现有企业竞争激烈。

从行业议价能力看，在白酒市场，由于中低档产品对饮酒人士属于生活必需品，企业具有较强的议价能力。而在中高档白酒市场由于行业内企业大多掌握了特定的资源优势，而且中高档白酒消费人群对价格的敏感度较低，因此中高档白酒企业议价能力较强。

从替代品上看，白酒作为我国饮酒人士的必需品，在中低端白酒市场相关产品的替代性较弱，但需要防止居民消费习惯的改变。而高端白酒市场由于过多的是追求的一种消费心理和消费层次，目前进口红酒和葡萄酒，对中高档白酒行业的替代性相对较强。

从进入壁垒看，随着我国食品安全标准的提升，以及白酒主要原材料资源的减少，我国白酒行业的进入壁垒相应提高，但是另一方面，受白酒行业近几年超高利润所带来的诱惑，也使得许多企业跃跃欲试。

白酒股自春节后一波暴跌以来，资本市场上最受热捧的不是茅台、五粮液（000858.SH）和泸州老窖，而是刚从重大危机中被复星集团接盘仅一年的舍得酒业（600702.SZ）。

10月21日，舍得酒业发布2021年三季报，前九个月其营业收入36亿元，同比增长105%，净利润9.6亿元，同比增长342%；而在三季度单季，营业收入和净利润分别为12亿元和2.3亿元，同比增长65%和64%。

过去半年，作为风向标的贵州茅台股价由年初最高的2600元/股左右跌至最低的1500元/股左右，最高跌幅40%；同一时期，舍得酒业股价从60元/股左右最高上涨至260元/股左右，最大涨幅高达330%，9月下旬，其股价一度超越跌至200元/股附近的五粮液。根据最新股价，自2020年底花费45.3亿元接手舍得以来，郭广昌浮盈已达80亿元。

渠道扩张—加速铺货—供大于求—量价齐跌，是白酒行业周期的推手，在以舍得为代表的次高端酒企靓眼业绩下，是否会重演上一轮景气周期后的一地鸡毛，仍是个问号。而对“永远涨”的白酒股来说，潜在的税费加重，更是一个讲不完的“鬼故事”。

众兴菌业、吉宏股份相继终止收购白酒资产，贵州茅台遭海外基金减持，以及加征消费税预期的影响，白酒突然不香了。白酒疯狂不再，热度正在逐渐褪去。

众兴菌业、吉宏股份先后退出这场酒局，除企业内部原因之外，白酒板块的热度递减，是一个不容忽视的外因。

中证白酒指数（399997.SZ）在1月6日攀至20765.23点后一路回落，截至昨日（21日）已至17305.78点，较高点已跌下3459.45点，成为今年最惨的板块之一。

今年7月，整个白酒板块迎来比较明显的回调节奏，白酒个股股价大幅回落。作为白酒板块风向标，贵州茅台从今年2月18日最高点2608.59元/股下跌至昨日的1844元/股。18只白酒个股大多尝到下跌的滋味。

10月18日，白酒板块再遭重挫，wind白酒指数跌幅超过8%，五粮液、贵州茅台、跌幅超过6%，山西汾酒和酒鬼酒跌停，整个白酒板块一日蒸发3400亿。

当舍得股价暴涨之时，白酒股大佬们却可以用惨淡来形容。截至10月20日收盘，贵州茅台股价由半年多前的最高点下跌30%、五粮液下跌38%、泸州老窖下跌29%、洋河股份下跌32%、顺鑫农业跌幅超过50%。

与之形成鲜明对比的是，新晋次高端白酒受捧。除舍得酒业外，山西汾酒在年初一波下跌后迅速创下历史新高，截至10月20日，股价由3月最低点上涨74%、水井坊涨幅超过100%、酒鬼酒涨幅则为84%。

喝醉了，鬼故事就多了，尽管酒企仍能讲出更多故事提振股价，但资本市场对白酒股的信心还是愈发脆弱。白酒板块本来弱势，稍有风吹草动就会引发市场恐慌，可能加征的消费税对白酒行业形成实质性利空，随着白酒消费税可能由生产端向渠道和消费端转移，两端的压力或将增加。